案例分析題(考察現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值)

　　1.某公司因業(yè)務(wù)發(fā)展需要，準(zhǔn)備購入一套設(shè)備。

　　現(xiàn)有甲、乙兩個方案可供選擇：

　　甲方案需投資20萬元，使用壽命為5年，采用直線法計提折舊，5年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售收入為8萬元，每年的付現(xiàn)成本為3萬元。

　　乙方案需投資24萬元，也采用直線法計提折舊，使用壽命也為5年，5年后有殘值收入4萬元。5年中每年的銷售收入為10萬元，付現(xiàn)成本第一年為4萬元，以后隨著設(shè)備不斷陳舊，逐年將增加日常修理費2000元，另需墊支營運資金3萬元。假設(shè)所得稅率為40%。

　　要求

　　1.試計算兩個方案的現(xiàn)金流量。

　　2.如果該公司資本成本為10%，試用凈現(xiàn)值法對兩個方案作出取舍。

　　解：1.甲、乙方案年折舊額

　　甲方案年折舊額=200000/5=40000(元)

　　乙方案年折舊額=(240000-40000)/5=40000(元)

　　先計算兩個方案的營業(yè)現(xiàn)金流量，然后，再結(jié)合初始現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量編制兩個方案的全部現(xiàn)金流量表。

　　營業(yè)現(xiàn)金流量計算表

　　現(xiàn)金流量計算表

　　2. 某公司原有設(shè)備一套，購置成本為150萬元，預(yù)計使用10年，已使用5年，預(yù)計殘值為原值的10%，該公司用直線法提取折舊，現(xiàn)該公司擬購買新設(shè)備替換原設(shè)備，以提高生產(chǎn)率，降低成本。新設(shè)備購置成本為200萬元，使用年限為5年，同樣用直線法提取折舊，預(yù)計殘值為購置成本的10%，使用新設(shè)備后公司每年的銷售額可以從1500萬元上升到1650萬元，每年付現(xiàn)成本將從1100萬元上升到1150萬元，公司如購置新設(shè)備，舊設(shè)備出售可得收入100萬元，該企業(yè)的所得稅稅率為33%，資本成本為10%。

　　要求：通過計算說明該設(shè)備應(yīng)否更新。

　　計算：

　　(1) 繼續(xù)使用舊設(shè)備：

　　舊設(shè)備年折舊額 = 150 × (1 - 10%) ÷ 10 = 13.5(萬元)

　　舊設(shè)備賬面凈值 = 150 - 13.5 × 5 = 82.5(萬元)

　　初始現(xiàn)金流量 = -[100 - (100 - 82.5) × 33%] = -94.225(萬元)

　　營業(yè)現(xiàn)金流量 = 1500 × (1 - 33%) - 1100 × (1 - 33%) + 13.5 × 33% = 272.5(萬元)

　　終結(jié)現(xiàn)金流量 = 150 × 10% = 15(萬元)

　　繼續(xù)使用舊設(shè)備的凈現(xiàn)值=272.5×pvifa10%，5 +15 × pvif10%，5 - 94.225 = 948.0815(萬元)

　　(2) 更新設(shè)備：

　　新設(shè)備年折舊額 = 200 × (1 - 10%) ÷ 5 = 36(萬元)

　　初始現(xiàn)金流量 = -200(萬元)

　　營業(yè)現(xiàn)金流量 = 1650 × (1-33%) - 1150 × (1-33%) + 36 × 33% = 346.9(萬元)

　　終結(jié)現(xiàn)金流量 = 200 × 10% = 20(萬元)

　　采用新設(shè)備的凈現(xiàn)值 = 346.9 × pvifa10%，5 + 20 × pvif10%，5 - 200= 1127.4465(萬元)

　　可見，購買新設(shè)備的凈現(xiàn)值較大，所以應(yīng)該更新。

　　3.某企業(yè)持有甲、乙、丙三種股票構(gòu)成的證券組合，其%26szlig;系數(shù)分別是1.2、1.6和0.8，他們在證券組合中所占的比重分別是40%、35%和25%，此時證券市場的平均收益率為10%，無風(fēng)險收益率為6%。問：

　　(1)上述組合投資的風(fēng)險收益率和收益率是多少?

　　(2)如果該企業(yè)要求組合投資的收益率為13%，問你將釆取何種措施來滿足投資的要求?

　　解：(1)%26szlig;p = 1.2×40%+1.6×35%+0.8×25%= 1.24

　　rp=1.24×(10%-6%)=4.96%

　　ki =6%+6.2%=10.96%

　　(2)由于該組合的收益率(10.96%)低于企業(yè)要求的收益率(13%)，因此可以通過提高%26szlig;系數(shù)高的甲或乙種股票的比重、降低丙種股票的比重實現(xiàn)這一目的。